安琪酵母（600298.SH）于本周发布了2019年公司财报，去年公司实现营收、净利润双增长。受此利好消息的影响，安琪酵母股价在本周上涨8.28%后，创下近半年来新高，公司市值增长至286.6亿元。
2019年营收增长14.47%
净资产收益率连续4年超16%
财报显示，2019年安琪酵母实现营业收入76.53亿元，同比增长14.47%；实现归母净利9.02亿元，同比增长5.25%。其中，第四季度盈收增长迅猛，实现营收20.93亿元，同比增长17.13%；实现归母净利2.36亿元，同比增长28.96%。公司计划花费3.30亿元进行现金分红，分红形式为每10股派发红利4元(含税)。
2019年，公司净资产收益率同比2018年的19.96%略有下降至17.92%、归母净利率下降1.03%至11.78%。
巴菲特有一句关于投资的经典名言“如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩的话，那就选净资产收益率吧；我选择的公司，都是净资产收益率超过20%的公司。”放眼至A股市场，连续三年净资产收益率超过15%的上市公司已是凤毛麟角，安琪酵母最近4的净资产收益率均在16%以上,2017年更是高达22.05%。
从经营分类来看，酵母业务为公司目前的绝对主营项，其营收占比为77.30%。2019年，公司的酵母类产品发酵总产能达到25.8万吨，酵母类产品全球市场份额达到12%，国内市场占有率稳居第一，实现销售收入58.77亿元，同比增加7.38%，销售毛利率达40.92%。
宅经济下的烘焙热利好安琪酵母
财报数据分季度来看，安琪酵母2019年一季度的财务数据最不显眼。2019年一季度公司实现营收18.20亿元，为全年最低；实现经营性现金流净额仅2,712.99万元，远低于三季度的5.72亿元。
但今年一季度安琪酵母或将在主营项酵母业务的带动下，实现财务数据突飞猛进的增长。
今年1月份突发的新冠疫情成了众多行业的黑天鹅事件。疫情期间，众多行业因无法开展业务而损失惨重，但却意外催红了家庭烘焙。
今年一季度的疫情蔓延催火了宅家经济下的烘焙热，许多人开始动手学做各种面点，作为烘焙必需品的面粉和酵母成了“销售爆品”。由于线下实体店关门歇业，烘焙热直接带旺了面粉和酵母的网上销量：京东零售相关负责人在接受央视采访时表示，在京东平台上，酵母在2月上旬的销售额达到了去年同期的10倍。
另外，美团发布的《2020春节宅经济大数据》显示，美团外卖上烘焙类商品的搜索量增长了100倍，并带动酵母/酒曲产品销量增长近40倍。
而安琪酵母作为亚洲第一、全球第三大酵母公司，曾在2月18日被投资者提问：
“疫情期间，全国各个地方都买不到安琪酵母，是不是公司产能不够，疫情期间销售是否暴增”。
近日，安琪酵母在投资者互动平台上回复称：
“目前由于物流和疫情管控原因，可能导致超市缺货，公司会尽快落实协调相关问题，保证货物的供给。”
安琪酵母将在4月23日公布公司今年一季度财报，届时2020年一季度的经营数据将一目了然。
疫情利好与高估值隐忧
对于投资安琪酵母，东兴证券在其研报中表示，此次疫情利好安琪，扩大安琪在国内及国际市场上的占有率。
东兴证券认为，此次疫情按先后爆发分国内及国外两个维度。国内来看，安琪得益点有二，一者C端（零售）渠道需求旺盛，小包装产品供不应求，为此公司对相应产品提价20%，同时往C端供应大包装产品，C端产品毛利率高于B端（经销）25%左右，而B端经销商一季度过年打款较早，随复工陆续正常，B端库存逐步消化；二者疫情会使一部分企业不能正常复工复产满足需求，而此部分客户转向安琪，在目前安琪国内市占55%的情况下，其市占率有望提升至60%以上并持续稳定。国外来看，酵母在国外是刚需，而竞争对手的工厂由于受地区疫情影响可能部分停产，安琪海外的俄罗斯与埃及目前仍是满负荷生产，国外需求旺盛、供给不足的情况下，国内出口近期大幅增长30%，若疫情持续时间仍较长，公司国外产品可能提价，而在国外其他厂商经营困难的情况下，也给了安琪海外并购的机会，有望通过加大销售及并购加快国际步伐。
不过，消费股的高估值是投资安琪酵母的一大隐忧。在股票投资中，安琪酵母算作消费股，北京一家基金公司权益投资部门负责人认为，对于消费股的买点，一定要密切关注海外资金的动向。“近几年海外资金持续流入A股，依靠庞大内需的消费板块，成为海外资金扎堆的所在，也抬高了消费板块的整体估值。此次疫情影响之下，一方面，对国内需求的担心压制了消费股；另一方面，海外资金的被动撤离，也是消费股阶段性调整的诱因。因此，需要密切关注海外资金的动向，要观察市场筹码的性价比。”
