4月23日，茶百道登陆港交所，开盘即破发，盘中最大跌幅一度达到38%。有分析人士认为，市场对“新茶饮第二股”反应如此平淡，最大原因可能是投资人被“新茶饮第一股”伤透了心。
以“新茶饮第一股”身份上市的奈雪的茶(HK:02150)，从最高点18.98港元/股算起，上市不到三年，跌幅已超85%，市值缩水更是超过200亿。
3月27日，奈雪发布了2023年财报，尽管股东应占溢利已由2022年的亏损4.69亿元变成了2023年的0.13亿元，结果次日股价还是大跌12.79%。
图源：雪球
跌跌不休下，“奶茶界星巴克”的故事似乎也很难再性感，相比要做年轻人心目中的白月光，重拾资本市场的信心或更为紧迫。
曾几何时，三四十块一杯的奈雪，让一众年轻人无法自拔，甚至不惜花费数小时排长队也要喝上一杯，但这也是新茶饮狂奔最凶猛之时。
公开资料显示，国内现制茶饮的市场规模2017年为873亿元，但到2022年，就暴涨至2137亿元，年复合增长率高达19.6%。
资本吹起风，品牌加速跑。风口之下，奈雪的开店速度也如同坐上了火箭一样。2018到2021年，奈雪的门店数量从155家飞跃至817家。
门店加速扩张的同时，奈雪在消费市场的渗透率同样也在直线飙升。据表里表外报道，2019年奈雪的渗透率约为19%，但到2021年就暴涨至56%。也就是说，到2021年底，至少有一半人都喝了自己的第一杯奈雪。
这样的数据，十分亮眼。得益于高渗透率和高单价，在新消费备受追捧的那几年，奈雪的客单价数据也堪称惊艳。奈雪招股书显示，2020年前三季度，奈雪每单平均销售价为43.3元，而彼时国内茶饮行业的每单平均售价只有35元，奈雪可以说是遥遥领先。
既然一项项数据如此亮眼，那奈雪是否赚得盆满钵满呢？
并没有！真实情况是，自成立以来，奈雪就一直在亏损中挣扎。
数据显示，2018、2019年经调整的净利润分别为-5660万元和-1170万元；2020年尽管一度扭亏，取得了1664万元的正向净利，结果2021年又开始亏损，而且数额还进一步扩大到1.45亿元。
尴尬的是，2022年，奈雪处境愈发艰难。财报显示，2022年奈雪经调整的净亏损为4.61亿元，是前一年的3倍多。
年轻人白月光的故事纵然喊得响亮，但如此之高的亏损，显然很难打动投资者。自2021年6月底上市，这个“茶饮第一股”就开始遇冷，上市第一天便惨遭破发，此后股价更是一路走低。
对于2022年出现的营收下滑、亏损暴增，奈雪也曾给过解释——受疫情影响，导致消费环境整体低迷。
不可否认，之前出行受限确实让线下餐饮遭遇了从未有过的考验，但若把巨亏的全部原因都归结于此，显然也不太客观。
就拿蜜雪冰城来说，同样是外部环境受限，但它不光没有亏损，反而还在一众茶饮品牌普遍亏损或薄利的状况下，赚得盆满钵满。
蜜雪冰城招股书显示，2019年-2022年一季度，其营收分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元和24.34亿元，归母净利润分别为4.4亿元、6.3亿元、19.1亿元和3.9亿元。
更让奈雪们羡慕的是，蜜雪冰城不光营利增长迅速，门店数量也持续狂奔，把一众同行甩在了身后，2014年至2018年，蜜雪冰城的门店从5000家到10000家只用了两年。进入2021年，蜜雪冰城的门店扩张又开始提速。2021年1月至2022年3月的15个月里，门店净增8654家，平均下来每天净增约19家。
店越开越多，利润越积越厚，蜜雪冰城在成为奶茶界“异类”的同时，也让整个茶饮赛道变得越来越卷。平价奶茶渐成市场主流，奈雪也不得不低下高傲的头颅，开始“复制”蜜雪冰城。
于是从2022年初开始，奈雪、喜茶这些高端茶饮品牌便开始陆续降价，甚至还都推出了多款10元档的产品，走起亲民路线。
不光是下调产品的价格，面对甜啦啦、古茗、沪上阿姨等一众对手都在疯狂地朝一万家门店冲刺时，远远落后的奈雪也不得不主动开放加盟。
据4月18日奈雪的茶发布2024年第一季度运营情况显示，截至2024年3月31日，集团共经营1597家直营门店，205家加盟门店。
虽说开放加盟确实带动了奈雪的门店增长，但这个数字，不说跟万店品牌相差甚远，就算是奈雪的老对手喜茶，如今门店数量也已经达到了3572家(窄门餐眼数据)。
所以对于眼下的奈雪来说，开放加盟只是开始，要想追赶对手还需要付出更多更大的努力。
当然，摆在奈雪面前，也不止是快速扩充门店这一个难题。竞争不断收紧投射到经营上的挑战，更令奈雪头疼。
翻阅奈雪的财报可以看到，2023年之所以能扭亏为盈，实现调整后净利润0.21亿元，主要是降本增效的结果，经营数据仍旧处于量价齐跌状态。
财报显示，2023年，奈雪每笔订单平均销售额，已从2022年的34.3元降为2023年的29.6元，同比下降13.7%；每间茶饮店的日均订单量，也已经从2022年的348.2单下降到2023年的344.3单。
这份年报出来之后，投资市场直接甩给奈雪一个“冷眼”——次日奈雪股价直接大跌12.79%。
如今茶饮赛道的竞争依旧凶险，尚未真正走出危险区的奈雪，接下来要面对的压力和挑战并不轻松。茶百道开盘即破发，也是一样逻辑。更何况在奈雪、茶百道身后可还跟着古茗、沪上阿姨等已经排队或即将排队上市的茶饮品牌们。
现在只要还在牌桌上的茶饮品牌，就不得不面临前后夹击的困境，最好的防守就是进攻。
